今天我們將會(huì)分析：

• 為什么英偉達(dá)值10萬億美元？

• H20芯片的重啟銷售，對(duì)英偉達(dá)來說，究竟是一次戰(zhàn)略勝利，還是隱藏著更深的布局？

• 中國市場能讓英偉達(dá)市值增加多少？

• 黃仁勛在飛往北京前夜，在白宮的密會(huì)，究竟談了什么？這次會(huì)晤背后，又隱藏著哪些不為人知的天大秘密？

H20重啟銷售對(duì)英偉達(dá)意味著什么？

H20芯片獲批對(duì)英偉達(dá)而言，這是一個(gè)超級(jí)利好的消息。過去幾個(gè)月，英偉達(dá)受出口管制影響，英偉達(dá)曾面臨高達(dá)150億美元的數(shù)據(jù)中心收入面臨風(fēng)險(xiǎn)。美股投資網(wǎng)分析認(rèn)為，此次H20芯片的重啟銷售，有望幫助英偉達(dá)收回這部分風(fēng)險(xiǎn)中的相當(dāng)份額，尤其是其原本預(yù)期在今年下半年實(shí)現(xiàn)的40億至50億美元收入。

全球知名投資研究機(jī)構(gòu)伯恩斯坦（Bernstein）此前預(yù)估，僅在第二季度英偉達(dá)就因禁令損失了高達(dá)80億美元的收入。雖然說，這個(gè)季度結(jié)束前H20的出貨量可能還不是特別大，但預(yù)計(jì)下半年有望實(shí)現(xiàn)營收的快速追趕。

再來談?wù)動(dòng)ミ_(dá)的庫存減值，這是一個(gè)值得我們細(xì)細(xì)琢磨的關(guān)鍵點(diǎn)。英偉達(dá)此前曾計(jì)提了45億美元的庫存減值。這主要是針對(duì)那些因無法獲得出口許可證而滯銷的產(chǎn)品。現(xiàn)在，隨著H20芯片重啟銷售，是否意味著這些減值可以“回轉(zhuǎn)”回公司賬面，成為一個(gè)利潤的來源呢？

從理論上講，庫存恢復(fù)銷售，確實(shí)能幫公司沖回這筆減值，直接提振盈利。不過，伯恩斯坦也指出一個(gè)特別值得注意的細(xì)節(jié)：當(dāng)時(shí)英偉達(dá)做減記的時(shí)候，最大的考量就是‘許可證缺失’。而現(xiàn)在雖然有了銷售許可證，但要獲得和維持這些許可證的成本，以及未來政策的不確定性，仍然是個(gè)變數(shù)！

所以，雖然恢復(fù)銷售是個(gè)大大的好消息，但要說這筆錢能百分百地‘回轉(zhuǎn)’回來，過程可能沒那么簡單。但不管怎么說，對(duì)于所有在中國市場有產(chǎn)品的美國芯片制造商來說，H20的獲批，都是朝著正確方向邁出的一大步，它代表著‘希望’！

那這到底會(huì)給英偉達(dá)帶來多大的收益提升呢？伯恩斯坦的分析給了我們一個(gè)特別具體的業(yè)績前景！他們估算：

• 英偉達(dá)在中國市場收入每恢復(fù)100億美元，就可能帶來大約0.25美元的每股收益（EPS）提升！

• 更樂觀的預(yù)測(cè)是，如果能在2026財(cái)年（到2026年1月）恢復(fù)150億到200億美元的中國市場收入，那么EPS有望提升0.40到0.50美元！

這可是比現(xiàn)在市場預(yù)期的EPS高出10%以上！ 對(duì)于英偉達(dá)的股價(jià)來說，這無疑是巨大的、實(shí)打?qū)嵉拇呋瘎?/p>

據(jù)美股投資網(wǎng)進(jìn)一步了解到，英偉達(dá)最快可能在今年9月，就會(huì)推出專門為中國市場定制的新版AI芯片！ 如果這個(gè)消息是真的，那結(jié)合H20的重啟銷售，就預(yù)示著英偉達(dá)將持續(xù)深耕中國AI市場，而且可能會(huì)推出更多符合當(dāng)?shù)匦枨蟆⑼瑫r(shí)又能滿足出口管制的芯片產(chǎn)品線。這對(duì)于它在中國市場的長期發(fā)展來說，簡直是如虎添翼！

同時(shí)，這也可能會(huì)引領(lǐng)其他國際AI芯片巨頭，采取類似的‘適應(yīng)性策略’，一起來塑造未來全球AI芯片市場的格局！

所以，H20的回歸，它不只是一塊芯片的銷售問題，它更像是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)！它在告訴我們，在全球AI產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展中，商業(yè)利益、技術(shù)創(chuàng)新和地緣政治，正在以前所未有的方式深度交織在一起。

隨著中國市場逐漸恢復(fù)，英偉達(dá)的未來可能會(huì)比我們預(yù)想的更加光明！這一切，正如黃仁勛所說：‘科技不能脫離全球市場’！ 只有在全球范圍內(nèi)的合作與競爭中，技術(shù)才能得到最好的發(fā)展和應(yīng)用！”

我們認(rèn)為人工智能是人類最偉大的發(fā)明，英偉達(dá)是最大受益者，我們長期持股，目標(biāo)價(jià) 400-500 美元，別自己下車，下去了你這輩子再?zèng)]有機(jī)會(huì)上來。長期持股最大的困難是容易受外界影響，你就這樣說服你自己，持這股是為了給子女大學(xué)畢業(yè)的禮物，不到畢業(yè)都不賣。

高盛預(yù)測(cè)超級(jí)規(guī)模企業(yè)的資本支出將在未來三年內(nèi)翻倍。

黃仁勛白宮會(huì)晤+北京首秀

而在黃仁勛飛往北京參加鏈博會(huì)的前一天，巧合的是，黃仁勛已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月10日前往白宮與特朗普會(huì)面。這顯然是“蓄謀已久”的戰(zhàn)略部署！

黃仁勛這個(gè)人經(jīng)常往中國跑。而且他不止一次公開喊話，說美國公司必須得進(jìn)入中國這個(gè)全球最大的半導(dǎo)體市場，還多次呼吁美國Z府要“松綁”那些技術(shù)出口限制。

在他黃仁勛看來，跟中國這個(gè)巨大的市場“脫鉤”，那簡直就是自斷財(cái)路，而且還會(huì)拖慢全球AI技術(shù)發(fā)展的腳步。他可不想看到這種雙輸?shù)木置妗?/p>

黃仁勛可能語重心長的跟特朗普說：總統(tǒng)，中國市場對(duì)我們來說很重要。我們無法忽視這塊蛋糕，不僅因?yàn)樗嫶螅驗(yàn)樗峭苿?dòng)全球AI進(jìn)步的關(guān)鍵。如果美國科技公司徹底退出中國市場，損失的不僅僅是英偉達(dá)，而是整個(gè)美國科技行業(yè)的未來，甚至是全球AI發(fā)展的格局！”

事實(shí)上自英偉達(dá)‘被斷供’，為彌補(bǔ)市場空白，華為迅速行動(dòng)，開發(fā)了昇騰920芯片，并推出了與英偉達(dá)Blackwell GB200 NVL72直接競爭的CloudMatrix 384解決方案。華為在英偉達(dá)受限期間的市場份額已經(jīng)增長到25%。

與此同時(shí)，中國正積極推進(jìn)芯片自給自足的戰(zhàn)略目標(biāo)，計(jì)劃到2027年將國內(nèi)芯片需求滿足率從目前的34%提升至82%。這意味著中國將在芯片領(lǐng)域逐步減少對(duì)外依賴，本土供應(yīng)鏈的韌性將持續(xù)增強(qiáng)。

正是帶著這份信念和使命，他才在跟總統(tǒng)“密談”之后，立刻馬不停蹄地飛到北京，親身參展，并且首次帶著英偉達(dá)參展鏈博會(huì)！ 這可不是簡單的商務(wù)出差，從外表看，這幾乎就是一場“科技外交”的大動(dòng)作！

但是這背后，是黃仁勛這位AI教父親自披掛上陣，把英偉達(dá)在中國市場面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)、全球AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的真實(shí)趨勢(shì)、以及目前全球產(chǎn)業(yè)鏈可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，直接、清晰、有力地?cái)[到了Z府決策者的面前。

如今的這些科技大佬們，已經(jīng)不僅僅是公司內(nèi)部的CEO，他們正在扮演越來越重要的角色，直接影響著Z府的政策走向！ 他們的每一次游說，每一份他們提供的市場數(shù)據(jù)，每一次對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)的警告，都在悄悄地影響著政策的羅盤，進(jìn)而改寫著全球科技產(chǎn)業(yè)的未來格局。

英偉達(dá)天花板是10萬億？

截至本周二7月15日，全球市值超過3萬億美元的公司只有三家，英偉達(dá)第一4.17萬億美元，第二名微軟3.76萬億美元，第三名蘋果3.12萬億美元。

那是什么在支撐英偉達(dá)市值不斷創(chuàng)新高？支撐其股價(jià)的是那一塊塊被瘋狂搶購的GPU嗎？AMD、Intel甚至各大云廠商都宣稱擁有自己的AI芯片，為何只有英偉達(dá)成為AI基建？

因?yàn)橛ミ_(dá)賣的從來就不止是硬件。

在GPU的世界里，英偉達(dá)構(gòu)建了一個(gè)前所未有的商業(yè)生態(tài)。你可以把它想象成：它像蘋果一樣，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)有著絕對(duì)的掌控力；它像臺(tái)積電一樣，對(duì)芯片制造流程有著極致的優(yōu)化能力；它還像微軟一樣，成功構(gòu)建并掌控了一個(gè)龐大的軟件生態(tài)系統(tǒng)！

而這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)里，最核心、最強(qiáng)大的‘護(hù)城河’，就是它在2006年就推出的——CUDA平臺(tái)。這套通用計(jì)算架構(gòu)，徹底改變了AI的開發(fā)模式，讓全球的研究人員和開發(fā)者，能夠用統(tǒng)一的編程語言，輕松調(diào)用GPU的強(qiáng)大并行計(jì)算能力，從而繞開了傳統(tǒng)CPU的瓶頸，直接催生了我們今天看到所有AI大模型。

現(xiàn)在全球有超過400萬開發(fā)者都在使用CUDA！幾乎每一個(gè)AI專業(yè)的博士生，他們寫下的第一行模型代碼，都幾乎是在CUDA上運(yùn)行的。這不僅僅是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，這已經(jīng)形成了一種強(qiáng)大的‘肌肉記憶’，從學(xué)術(shù)界，蔓延到了工業(yè)界，讓CUDA成為了科學(xué)計(jì)算領(lǐng)域無可爭議的事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)。

當(dāng)然，CUDA只是冰山一角。英偉達(dá)的‘護(hù)城河’，早已延伸到了科學(xué)計(jì)算、自動(dòng)駕駛、人工智能、機(jī)器人等多個(gè)高精尖領(lǐng)域。

誰在為英偉達(dá)的高市值買單？

答案是全世界最渴望AI算力的巨頭和國家。

你看，美國本土的四大科技巨頭，像谷歌、Meta、亞馬遜、微軟，它們每年要從英偉達(dá)采購高達(dá)120億到150億美元的芯片。遠(yuǎn)在中東，那些雄心勃勃的主權(quán)AI計(jì)劃，每年也采購著100萬到150萬張英偉達(dá)的GPU。至于中國市場，在出口管制生效之前，大家瘋狂搶購的那些A100、H100芯片，現(xiàn)在都已經(jīng)成了戰(zhàn)略級(jí)物資，甚至在二手市場的價(jià)格都翻了2到3倍！

可以說，英偉達(dá)的這波爆發(fā)，它不僅僅是靠創(chuàng)新贏得了市場，更準(zhǔn)確地說，它是用技術(shù)徹底鎖死了市場，憑借其在核心AI算力領(lǐng)域的絕對(duì)主導(dǎo)地位，成為一個(gè)新興的、不可撼動(dòng)的寡頭。

只要人工智能產(chǎn)業(yè)還在持續(xù)擴(kuò)張，其他企業(yè)在高端處理器方面還未能取得顛覆性突破，那么英偉達(dá)理論上就將繼續(xù)引領(lǐng)這個(gè)行業(yè)，市場的核心需求依舊會(huì)牢牢鎖定在它身上。

過去三年，英偉達(dá)股價(jià)飆升了近九倍，而市盈率遠(yuǎn)超傳統(tǒng)估值標(biāo)準(zhǔn)，這樣的漲勢(shì)常常讓人聯(lián)想到2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫或2021年的加蜜資產(chǎn)熱潮。

然而，這一次，英偉達(dá)或許不會(huì)像當(dāng)年的思科那樣，最終陷入泡沫破滅的命運(yùn)。

英偉達(dá)今天所擁有的毛利率和充沛的現(xiàn)金流，足以支撐它成為一個(gè)真正意義上的‘超級(jí)平臺(tái)公司’。它的產(chǎn)品，已遠(yuǎn)超商業(yè)公司的范疇，變成了21世紀(jì)地緣政治的戰(zhàn)略資源。

因?yàn)椋覀冋谶M(jìn)入一個(gè)‘主權(quán)AI’的時(shí)代。每個(gè)國家都開始深刻地意識(shí)到，擁有自己獨(dú)立的AI基礎(chǔ)設(shè)施、訓(xùn)練自己的大模型、以及培育本國獨(dú)有的AI能力，這是21世紀(jì)國家主權(quán)不可或缺的一部分。而誰能提供構(gòu)建這種‘主權(quán)AI’的全套工具？放眼全球，今天的答案只有一個(gè)——那就是英偉達(dá)。

當(dāng)然，挑戰(zhàn)也在集聚。AMD等競爭對(duì)手正全面加速追趕，谷歌和亞馬遜等云服務(wù)巨頭也在逐年增強(qiáng)自研芯片的能力。但是，當(dāng)我們將目光放長遠(yuǎn)，會(huì)發(fā)現(xiàn)：‘AI是新時(shí)代的石油’，這已不再僅僅是炒作口號(hào)，而是資本市場對(duì)稀缺資源與價(jià)值聚合的深刻認(rèn)知。

算力，作為數(shù)字時(shí)代最核心的基礎(chǔ)設(shè)施，正被各國提升到前所未有的戰(zhàn)略高度。盡管宏觀環(huán)境可能會(huì)帶來市場波動(dòng)，但生成式人工智能的廣泛應(yīng)用，催生了對(duì)高性能計(jì)算資源永不枯竭的爆發(fā)性需求。英偉達(dá)憑借其獨(dú)一無二的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，已經(jīng)牢牢占據(jù)了AI訓(xùn)練芯片市場的絕對(duì)主導(dǎo)地位，形成了強(qiáng)大的鎖定效應(yīng)。

所以，當(dāng)英偉達(dá)的市值觸及甚至超越4萬億美元，這或許不是簡單的神話，也并非純粹的泡沫。它更像是AI時(shí)代進(jìn)程中的一個(gè)里程碑事件，標(biāo)志著我們正邁入一個(gè)由算力主宰、由核心技術(shù)驅(qū)動(dòng)的全新紀(jì)元。英偉達(dá)，正在用它的產(chǎn)品，重新定義這個(gè)時(shí)代的戰(zhàn)略價(jià)值。